ABD Hazine Bakanlığı'nın stablecoin kuralı için kamuoyu görüş süresi 19 Ekim'de doluyor ve geriye dört gün kaldı. Bakan Scott Bessent'in 17 Ağustos'ta açıkladığı taslak, GENIUS Yasası'nın 3. maddesini hayata geçiriyor ve bir stablecoin'in ABD'de ne zaman ihraç edilmiş, sunulmuş ya da satılmış sayılacağını tanımlıyor. Metnin manşetlere çıkan kısmı ihraççı lisansları oldu. Ancak Türk yatırımcıyı asıl ilgilendiren ayrıntı, yurt dışı ihraççılara dair görece sessiz kalan madde.
Takvim üç aşamada işliyor
Kural tek seferde yürürlüğe girmiyor. Görüş süresi 19 Ekim'de kapandıktan sonra Hazine, gelen yanıtları aylarca değerlendirip nihai metni yayımlayacak. Taslağa göre 18 Ocak 2027'den itibaren hiçbir şirket, federal ya da eyalet lisansı olmadan ABD'de ödeme amaçlı stablecoin ihraç edemeyecek.
İkinci ve daha sert eşik 18 Temmuz 2028. Bu tarihten sonra borsalar ve diğer dijital varlık platformları, yetkili bir ihraççı tarafından basılmamış bir stablecoin'i ABD'deki kullanıcılara sunamayacak. Bilerek yapılan ihlaller için öngörülen ceza ağır: 1 milyon dolara kadar para cezası ve beş yıla kadar hapis. Sektör şimdiden itiraz ediyor; haziran ayında Paradigm ve Hyperliquid Policy Center, ihraççıların ikincil piyasadaki sorumluluğuna dair maddelere karşı çıkmıştı.
Bu taslak tek başına ortaya çıkmadı. GENIUS Yasası temmuz 2025'te imzalandıktan sonra düzenleyiciler sırayla adım attı: OCC şubatta, FDIC nisanda kendi çerçevelerini açtı, Hazine aynı dönemde kara para ve yaptırım kurallarını paylaştı. Şimdiki metin, bu parçaların ihraç ve satış tarafını tanımlayarak boşluğu dolduruyor. Dolayısıyla 19 Ekim'deki görüş penceresi, yasanın en çok tartışılan bölümüne dair son resmi geri bildirim fırsatı.
Asıl mesele yurt dışı ihraççılar
Taslağın en tartışmalı bölümü sınır ötesi stablecoin'leri düzenliyor. Bir platform, yabancı bir ihraççının stablecoin'ini ancak iki koşul birlikte sağlanırsa sunabilecek: ihraççı ABD'nin hukuki taleplerine uyabilmeli ve ABD ile ihraççının bulunduğu ülkenin düzenleyicileri arasında karşılıklı bir anlaşma olmalı. Yani bir stablecoin'in ABD pazarına erişimi artık yalnızca ihraççının kendi uyumuna değil, iki ülke arasındaki düzenleyici mutabakata bağlanıyor.
Taslak, neyin ABD'de satış sayıldığını da geniş tutuyor. ABD'li alıcıları doğrudan hedeflemek, bir stablecoin'i onlara açıkça pazarlamak veya IP denetimi gibi konum kısıtlamalarını aşmalarına yardımcı olmak yasak kapsamında. Dünyanın en büyük stablecoin ihraççısı Tether'in piyasa değeri ağustos ortasında 183 milyar dolar civarındaydı. Bu ölçekteki bir ihraççının karşılıklılık şartını nasıl karşılayacağı, kuralın en çok izlenen başlığı. Hazine, nihai metni yazmadan önce yurt dışı ihraççılara nasıl yaklaşılacağına dair onlarca soruyu ayrıca kamuoyunun görüşüne açtı. Avrupa tarafında benzer bir ayrışma zaten yaşandı; MiCA kapsamında ESMA, AB borsalarına uyumsuz stablecoin'ler için kademeli bir geçiş süresi tanımıştı.
Türk yatırımcı için ne değişir
Türkiye, lira dolar karşısında değer kaybettikçe stablecoin kullanımının en yoğunlaştığı pazarlardan biri. Yatırımcıların çoğu USDT'yi bir kripto varlıktan çok dijital dolar gibi tutuyor. ABD'nin stablecoin kuralı Türkiye'yi doğrudan bağlamıyor. Ancak küresel borsaların hangi stablecoin'i hangi ülkede sunabileceğini yeniden çizdiği için dolaylı etkisi büyük olacak. Bir ihraççı ABD erişimini korumak adına yapısını değiştirirse, aynı değişiklik Türk kullanıcıların işlem gördüğü platformlara da yansır.
İç tarafta tablo farklı ilerliyor. MASAK, stablecoin transferlerine kendi transfer sınırlarını getirirken SPK, kripto varlık hizmet sağlayıcıları için lisans sürecini yürütüyor. Hacmin büyüklüğü de ortada: TRON ağı tek başına üçüncü çeyrekte trilyonlarca dolarlık stablecoin transferi taşıdı. ABD'nin yurt dışı ihraççı şartı, bu akışın önümüzdeki iki yılda hangi raylar üzerinden ilerleyeceğini belirleyecek.
Özünde ABD'nin stablecoin kuralı, küresel ihraççıları tek bir pazara göre değil, pazarlar arası uyuma göre konumlanmaya zorluyor. Bu da Türkiye gibi ara pazarlardaki kullanıcıların, kendi düzenleyicilerinin yanı sıra uzaktaki bir başkentin takvimine de bağlı hale gelmesi anlamına geliyor. Yeni stablecoin kuralı yürürlüğe tam oturduğunda, bir kullanıcının cüzdanındaki USDT'nin hangi platformda işlem görebileceği, büyük ölçüde ihraççının o karşılıklılık şartını karşılayıp karşılamadığına bakacak.
Görüş süresinin kapanmasıyla karar yeniden Hazine'ye geçiyor. Nihai metnin yabancı ihraççılara ne kadar alan bırakacağı, Türkiye gibi stablecoin'e yaslanan pazarlardaki kullanıcıların elindeki araçların sınırını da çizecek. Dört günlük pencere kapanırken asıl soru lisans tarihleri değil, hangi stablecoin'in sınırın hangi tarafında kalacağı.