El token ENA del protocolo de stablecoin Ethena cayó un 9% el 2 de octubre de 2026, cotizando a $0,32, en anticipación al desbloqueo permanente de 3.030 millones de tokens que StablecoinX, uno de los inversores iniciales, liberará el 5 de octubre. El desbloqueo representa aproximadamente el 20% del suministro total de ENA y ha generado preocupación en el mercado sobre una posible presión vendedora sostenida en las próximas semanas.
Según anunció StablecoinX en un comunicado del 28 de septiembre, la empresa liberará la totalidad de sus tenencias de ENA adquiridas durante la ronda de inversión de abril de 2024. Sin embargo, cualquier venta de estos tokens requerirá el consentimiento previo de la Fundación Ethena, según los términos del acuerdo de inversión original que permanecen vigentes tras el desbloqueo.
Qué implica el desbloqueo del 20% del suministro
ENA tiene un suministro total de 15.000 millones de tokens, de los cuales 8.470 millones están en circulación al 2 de octubre, según datos de CoinGecko. El desbloqueo de 3.030 millones de tokens incrementaría el suministro circulante en un 35,8% si StablecoinX decidiera vender la totalidad de su posición.
La caída del 9% del 2 de octubre llevó el precio de ENA de $0,35 a $0,32 en 24 horas, con un volumen de operación que subió un 47% a $189 millones. El token ha perdido el 67% de su valor desde su máximo histórico de $0,97 alcanzado el 18 de abril de 2026, dos semanas después de su lanzamiento.
Los analistas de mercado señalan que el impacto real del desbloqueo dependerá de si StablecoinX busca liquidar su posición de inmediato o mantener los tokens a largo plazo. El requisito de consentimiento de la Fundación Ethena introduce una capa de control que podría ralentizar ventas masivas, pero no las elimina.
Historial de desbloq ueos de tokens en 2026
Octubre de 2026 concentra desbloqueos de tokens por un valor nominal de $350 millones, según datos de Tokenomist consultados el 1 de octubre. Además del desbloqueo de ENA, este mes se liberarán tokens de Arbitrum (ARB) por $62 millones el 16 de octubre, Aptos (APT) por $84 millones el 11 de octubre y Sui (SUI) por $97 millones el 1 de octubre.
El patrón histórico de 2026 muestra que los tokens tienden a caer entre un 8% y un 15% en la semana previa a un desbloqueo grande y se recuperan parcialmente en las dos semanas posteriores si el proyecto mantiene desarrollo activo. Sin embargo, tokens con desbloqueos que superan el 15% del suministro circulante tardan en promedio tres meses en volver a los niveles previos al evento.
En el caso de ENA, el desbloqueo de StablecoinX no es el último del calendario de vesting. Inversores estratégicos y el equipo fundador tienen asignados 4.200 millones de tokens adicionales que se desbloquearán gradualmente entre enero y diciembre de 2027, según el cronograma de distribución publicado por Ethena.
Ethena y su stablecoin USDe en números
Ethena opera USDe, una stablecoin sintética respaldada por posiciones delta-neutral en derivados de Ethereum y Bitcoin. Al 2 de octubre de 2026, USDe tenía una capitalización de mercado de $2.870 millones, lo que la posiciona como la quinta stablecoin más grande después de USDT, USDC, DAI y FDUSD.
El protocolo generó $127 millones en ingresos durante el tercer trimestre de 2026, principalmente a través de rendimientos por staking de ETH y financiamiento de perpetuos. Sin embargo, Ethena anunció el 25 de septiembre que reduciría los incentivos en USDe en un 40%, lo que provocó una salida de $320 millones de la stablecoin en cinco días.
El token ENA otorga derechos de gobernanza sobre el protocolo, incluyendo decisiones sobre tasas, distribución de rendimientos y parámetros de colateralización. A diferencia de otras stablecoins como USDC o DAI, USDe no está respaldada por activos físicos o reservas bancarias, sino por posiciones en derivados cripto que se rebalancean automáticamente para mantener la paridad con el dólar.
Restricciones sobre la venta de tokens desbloqueados
El acuerdo entre StablecoinX y Ethena establece que cualquier venta de tokens ENA por parte del inversor debe ser aprobada previamente por la Fundación Ethena. Esta cláusula busca evitar ventas masivas que desestabilicen el precio, pero no impide que StablecoinX solicite autorización para liquidar su posición completa.
La Fundación Ethena no ha emitido declaraciones públicas sobre si aprobará o rechazará ventas de StablecoinX tras el desbloqueo. Sin embargo, fuentes cercanas al proyecto citadas por medios especializados sugieren que la fundación priorizará la estabilidad del precio de ENA y podría negociar un calendario de ventas gradual distribuido en varios meses.
Otros proyectos que han enfrentado desbloqueos similares, como Optimism y Arbitrum, implementaron acuerdos de vesting adicionales con inversores iniciales para extender el período de bloqueo o establecer techos de venta mensuales. No está claro si Ethena buscará un arreglo similar con StablecoinX.