La CFTC propone incluir contratos de eventos en la definición de swaps
La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) publicó el 9 de octubre de 2026 una propuesta de reglamentación que incluiría expresamente los contratos de eventos basados en deportes, política, cultura y clima en la definición legal de "swap". El presidente de la CFTC, Michael S. Selig, describió estos contratos como "derivados de materias primas que se encuentran claramente dentro de la competencia regulatoria de la CFTC" y afirmó que caen bajo la jurisdicción exclusiva de la agencia según la Ley de Intercambio de Materias Primas.
La medida busca eliminar la ambigüedad legal sobre la naturaleza de estos instrumentos y responde a una serie de fallos judiciales contradictorios en circuitos de apelación que han cuestionado la jurisdicción de la CFTC sobre ciertos tipos de contratos de eventos. El período de comentarios públicos se extenderá durante 30 días después de la publicación de la propuesta en el Registro Federal, cuya fecha exacta aún no se ha confirmado.
Contexto legal: fallos divididos en circuitos de apelación
La propuesta de la CFTC se produce en medio de fallos judiciales contradictorios sobre la clasificación de contratos de eventos. Los tribunales de apelación de los circuitos Sexto y Noveno fallaron en contra de Kalshi, argumentando que un contrato de eventos deportivos y una apuesta en una casa de apuestas deportivas son legalmente indistinguibles, por lo que si uno es un swap, el otro también debe serlo.
En abril de 2026, el circuito Tercero falló a favor de Kalshi en Nueva Jersey, argumentando que escenarios "descabellados" como contratos sobre bingo o ping-pong podrían manejarse porque el Congreso permitió a los reguladores "definir más a fondo" los swaps. Esta división entre circuitos ha generado incertidumbre interpretativa que la CFTC busca resolver mediante una regla clara.
La estrategia legal de la CFTC: cinco diferencias clave
La CFTC rechaza la premisa de los tribunales de apelación y argumenta que los fallos leen limitaciones en la definición de swap que no existen en la ley. La agencia enumera cinco diferencias entre contratos de eventos y apuestas en casas de apuestas deportivas: libro de órdenes central con precios establecidos por el mercado, compensación a través de cámara de compensación, una regla legal especial para contratos de eventos, cotización federal desde la década de 1990, y clasificación como swaps en la industria de derivados.
La CFTC concede que "una persona puede lograr una exposición económica similar" a través de cualquiera de los dos productos, pero argumenta que esto no los convierte en lo mismo, comparándolos con seguros y swaps de incumplimiento crediticio. La agencia afirma que el cambio de regla no altera ningún derecho legal, ya que las casas de apuestas deportivas ya estaban fuera de su jurisdicción, y su principal beneficio es reducir la "incertidumbre interpretativa".
Implicaciones para Polymarket y mercados de predicción cripto
La propuesta tiene consecuencias directas para plataformas de mercados de predicción basadas en blockchain como Polymarket, que operan con contratos de eventos sobre política, deportes y otros acontecimientos. Si los contratos de eventos se definen explícitamente como swaps bajo jurisdicción exclusiva de la CFTC, las plataformas que operan estos mercados quedarían sujetas a la regulación federal de derivados en lugar de la regulación estatal de juegos de azar.
Polymarket, que opera en la blockchain de Polygon y utiliza USDC como moneda de intercambio, ha visto un crecimiento significativo en volumen de operaciones en 2026. Según datos de PM.wiki, la plataforma registró 26.800 millones de dólares en volumen operado durante el año, con el 88% del volumen concentrado en el 3,5% de las carteras. El enfoque regulatorio hacia criptoactivos varía significativamente entre jurisdicciones.
Exclusión de apuestas deportivas y productos de casino
La propuesta de la CFTC excluye explícitamente las apuestas en casas de apuestas deportivas y productos de casino con licencia estatal o tribal de la definición de swap. Esta exclusión busca trazar una línea clara entre mercados de predicción y juegos de azar regulados por estados, separando la jurisdicción federal de la CFTC de la autoridad estatal sobre apuestas.
El enfoque de la CFTC intenta resolver la tensión entre la regulación federal de derivados y la regulación estatal de juegos de azar, afirmando que los contratos de eventos son instrumentos financieros sujetos a supervisión federal mientras que las apuestas deportivas tradicionales permanecen bajo autoridad estatal. La distinción técnica se basa en las características operativas de cada producto, no en la exposición económica similar que ofrecen.
El caso Flaherty contra KalshiEX y la petición ante la Corte Suprema
El caso Flaherty contra KalshiEX permanece pendiente ante la Corte Suprema de Estados Unidos, con Nueva Jersey solicitando revisión. Kalshi perdió en los circuitos Sexto y Noveno pero ganó en el Tercer Circuito. Durante la semana pasada, reguladores de juegos de azar, 39 estados más el Distrito de Columbia, y la NFL presentaron escritos de apoyo mientras la Corte Suprema considera la petición de Nueva Jersey.
Las reglas de la CFTC representan una respuesta directa al razonamiento de los circuitos Sexto y Noveno. Al separar explícitamente productos de casas de apuestas deportivas y casinos de los swaps, la agencia intenta dibujar una línea clara entre mercados de predicción y juegos de azar regulados por estados. El panorama regulatorio para criptoactivos se ha vuelto más complejo con múltiples agencias federales afirmando jurisdicción.
Impacto en mercados de predicción descentralizados
Los mercados de predicción descentralizados que operan en blockchain enfrentan una capa adicional de complejidad regulatoria. A diferencia de las plataformas centralizadas como Kalshi, que pueden registrarse como mercados de contratos designados bajo la CFTC, las plataformas descentralizadas como Polymarket operan sin una entidad central claramente identificable que pueda cumplir con los requisitos regulatorios tradicionales.
La clasificación de contratos de eventos como swaps podría requerir que las plataformas descentralizadas implementen mecanismos de cumplimiento que entren en conflicto con su arquitectura descentralizada. Esto incluye requisitos de identificación de clientes, límites de posición, y reportes de transacciones a la CFTC. Las obligaciones de reporte en diferentes jurisdicciones añaden costos operativos significativos.
La regla provisional entra en vigor inmediatamente
La CFTC publicó tanto una regla provisional como la propuesta de reglamentación. La regla provisional entra en vigor al momento de su publicación en el Registro Federal, mientras que los comentarios sobre la propuesta de definición de swap se aceptarán durante 30 días después de la publicación. El cronograma sugiere que la CFTC busca afirmar su jurisdicción rápidamente mientras el caso ante la Corte Suprema permanece pendiente.
El resultado del caso Flaherty contra KalshiEX y la reacción de la industria a la propuesta de la CFTC determinarán el marco regulatorio final para mercados de predicción en Estados Unidos. La tensión entre jurisdicción federal y estatal, agravada por la naturaleza transfronteriza de las plataformas blockchain, sugiere que la claridad regulatoria completa aún está distante.