Las acciones preferentes STRC de Strategy (antes MicroStrategy) compraron aproximadamente 77.000 bitcoins durante 2026, superando en diez veces las compras netas de todos los ETF de bitcoin al contado de Estados Unidos en el mismo período, según datos de bitcointreasuries.net. Los fondos cotizados acumularon cerca de 8.000 BTC entre enero y octubre, mientras Strategy elevó sus tenencias totales a 815.061 bitcoins, superando los 806.178 BTC del fondo IBIT de BlackRock.
La estructura de financiación mediante acciones preferentes perpetuas convirtió a Strategy en el mayor comprador institucional del año. El instrumento STRC cotiza cerca de su valor nominal de 100 dólares y paga un dividendo anual del 11,5% en efectivo mensual. La empresa emite nuevas acciones STRC para captar capital, destina los fondos a compras de bitcoin y financia los dividendos mediante operaciones con opciones y ventas estratégicas de BTC.
Compra semanal de 34.164 BTC por 2.540 millones de dólares
Strategy adquirió 34.164 bitcoins por 2.540 millones de dólares en la semana que terminó el 19 de abril de 2026, marcando su mayor compra semanal del año. El precio promedio de adquisición fue de aproximadamente 74.350 dólares por unidad. La operación elevó las tenencias de la empresa desde 780.897 BTC a principios de abril hasta 815.061 BTC al cierre de la transacción.
El modelo de Strategy se basa en emisión continua de instrumentos de deuda y capital preferente para acumular bitcoin sin liquidar tenencias existentes. La empresa mantiene una política de no vender BTC salvo en operaciones tácticas limitadas vinculadas a su estrategia de opciones. Desde 2020, Strategy acumuló más de 800.000 bitcoins mediante emisiones sucesivas de bonos convertibles, notas senior y acciones preferentes STRC.
ETF de bitcoin: 238 millones en entradas el 20 de abril
Los ETF de bitcoin al contado registraron 238 millones de dólares en entradas netas el 20 de abril de 2026, según Farside Investors. El flujo marcó el quinto día consecutivo de entradas positivas tras un período de salidas netas en marzo. A pesar de la racha positiva, el volumen acumulado de compras de los ETF durante 2026 quedó muy por debajo de las adquisiciones de Strategy mediante STRC.
La disparidad refleja diferencias en el modelo de negocio. Los ETF dependen de inversores minoristas e institucionales que compran participaciones del fondo, generando demanda pasiva de bitcoin para respaldar las cuotas emitidas. Strategy, por el contrario, emite activamente instrumentos de deuda y capital para comprar bitcoin de forma proactiva, sin esperar flujos de inversores externos.
Strategy supera a BlackRock IBIT en tenencias totales
Las 815.061 unidades de bitcoin de Strategy superan las aproximadamente 806.178 BTC del fondo IBIT de BlackRock, el ETF de bitcoin al contado más grande por activos bajo gestión. La diferencia entre ambas entidades se redujo durante el primer trimestre de 2026, cuando los ETF captaron flujos significativos, pero se amplió nuevamente en abril tras las compras aceleradas de Strategy mediante nuevas emisiones de STRC.
BlackRock lanzó IBIT en enero de 2024 tras la aprobación de ETF de bitcoin al contado por la SEC. El fondo alcanzó 806.178 BTC mediante entradas de inversores institucionales y minoristas. Sin embargo, el modelo de Strategy basado en acciones preferentes perpetuas demostró mayor capacidad de acumulación al eliminar la dependencia de flujos externos y mantener emisiones continuas de capital.
Proyección: 1 millón de BTC antes de fin de año
Si Strategy mantiene el ritmo de emisión de STRC registrado en el segundo trimestre de 2026, podría superar 1 millón de bitcoins antes de finalizar el año, según proyecciones de bitcointreasuries.net. La estimación asume emisiones trimestrales de entre 2.500 y 3.000 millones de dólares en acciones preferentes, destinadas íntegramente a compras de BTC sin liquidaciones compensatorias.
El escenario depende de condiciones de mercado que permitan colocar nuevas emisiones de STRC sin comprimir el precio de las acciones preferentes por debajo de su valor nominal. Si el rendimiento del dividendo sube significativamente por encima del 11,5% debido a caídas en el precio de STRC, la empresa podría reducir el ritmo de emisión para evitar dilución excesiva de accionistas existentes.
Comparación con flujos de ETF en el primer trimestre
Durante el primer trimestre de 2026, los ETF de bitcoin captaron aproximadamente 4.200 millones de dólares en entradas netas acumuladas, según datos de Farside Investors. El volumen impulsó compras de aproximadamente 52.000 BTC al precio promedio del trimestre (cerca de 80.000 dólares). Sin embargo, salidas netas en febrero y marzo redujeron el balance neto del año a solo 8.000 BTC hasta octubre.
Strategy mantuvo un ritmo de acumulación constante independiente de los flujos de ETF. La estructura de STRC permite emisiones en cualquier condición de mercado, siempre que exista demanda para el instrumento de dividendo fijo del 11,5%. La ventaja competitiva radica en la capacidad de emitir capital sin requerir apreciación del precio del bitcoin, a diferencia de los ETF que dependen de inversores dispuestos a comprar participaciones del fondo.
Riesgo de dilución y sostenibilidad del modelo
El modelo de Strategy enfrenta límites de sostenibilidad. Cada nueva emisión de STRC aumenta la carga de dividendos anuales, que actualmente alcanza el 11,5% sobre el capital emitido. Si el precio del bitcoin no sube lo suficiente para compensar la dilución mediante apreciación de activos, los accionistas comunes de Strategy experimentarán dilución neta. La empresa gestiona el riesgo mediante estrategias de opciones cubiertas que generan primas para financiar dividendos.
El mercado para instrumentos de dividendo fijo del 11,5% tiene límites de absorción. Si Strategy intenta emitir volúmenes excesivos de STRC en períodos cortos, el precio de las acciones preferentes podría caer por debajo del valor nominal, elevando el rendimiento implícito y encareciendo el costo de capital. Hasta abril, el mercado absorbió emisiones sin comprimir precios, pero la capacidad futura dependerá de las condiciones de liquidez y apetito por activos de renta fija vinculados a bitcoin.