Capital B enregistre une perte de 69,5 millions d'euros au premier semestre
Capital B, la trésorerie Bitcoin française cotée en Bourse, a publié ses résultats du premier semestre 2026. Le groupe affiche une perte nette de 69,5 millions d'euros, contre 1,9 million au semestre équivalent de 2025. Cette dégradation spectaculaire provient d'une dotation complémentaire de dépréciation des bitcoins chiffrée à 67,5 millions d'euros, établie au 30 juin selon le cours de l'actif crypté à cette date. Capital B rappelle que cette dépréciation est « sans effet sur la trésorerie » car il s'agit d'une provision comptable, non d'une sortie de liquidités.
Capital B poursuit sa stratégie d'accumulation Bitcoin
Malgré cette perte comptable considérable, Capital B a continué d'accumuler du Bitcoin. La réserve stratégique du groupe est passée de 2 823 BTC en janvier à 3 139 au 30 juin, puis à 3 538 BTC au 30 septembre 2026. Cette croissance constante reflète la conviction profonde du groupe dans l'adoption institutionnelle du Bitcoin. Le groupe a levé 27,5 millions d'euros au cours du semestre, portant les fonds collectés depuis la clôture semestrielle à 31,7 millions.
Au 30 septembre, la réserve stratégique représentait une valeur d'acquisition totale de 310,6 millions d'euros, soit un coût moyen de 87 805 euros par Bitcoin. Ce prix reflète l'effet de lissage des achats successifs. Le groupe accumule depuis plusieurs années à différents niveaux de cours, une stratégie similaire à celle des plus grands gestionnaires d'actifs institutionnels qui diversifient leur portefeuille en cryptomonnaies.
Les opérations du groupe en dehors du Bitcoin
Hors de sa stratégie de trésorerie Bitcoin, la société affiche des chiffres commerciaux plus classiques. Le chiffre d'affaires du groupe de 5,8 millions d'euros a augmenté de 3,5 % en comparaison année sur année, porté par les filiales de conseil et d'intelligence des données. L'EBITDA retraité s'établit à -1,1 million d'euros, avec environ 2,2 millions de coûts attribués à la stratégie Bitcoin Treasury Company.
Les entités opérationnelles historiques du groupe affichent un EBITDA positif de 0,64 million d'euros, en progression de 9,8 % sur l'année. La trésorerie disponible atteint 2,3 millions d'euros au 30 juin, plus 61 BTC réservés pour les besoins opérationnels. En septembre, Capital B dispose de 9,1 millions d'euros en trésorerie et équivalents Bitcoin combinés.
Capital B dans le contexte de régulation MiCA européenne
Capital B opère dans un environnement réglementaire français en transformation profonde. Le groupe doit respecter MiCA, la régulation européenne des actifs numériques. Selon les chiffres les plus récents, 83 plateformes se sont adaptées à MiCA en France, tandis que 34 autres ont préféré fermer ou quitter le marché français.
Les capitaux propres de Capital B se sont contractés de 109,4 millions d'euros fin 2025 à 86,8 millions au 30 juin, reflet direct de la dépréciation comptable du portefeuille Bitcoin. Cependant, cette baisse du patrimoine net ne remet pas en question la continuation de la stratégie d'accumulation. Capital B rejoint d'autres gestionnaires et entreprises qui ajoutent du Bitcoin malgré la volatilité du marché.
Une leçon sur l'investissement institutionnel en Bitcoin
L'expérience de Capital B illustre un paradoxe apparent : afficher une perte comptable importante tout en renforçant ses positions Bitcoin. Capital B, comme d'autres acteurs institutionnels, a enregistré des dépréciations substantielles en parallèle de son accumulation continue. Ce phénomène révèle que certains investisseurs considèrent les baisses des cours comme des opportunités d'achat plutôt que comme une raison de vendre.
Pour les actionnaires et partenaires commerciaux de Capital B, les résultats du premier semestre posent une question existentielle : l'entreprise est-elle en difficulté financière ou suit-elle une stratégie de conviction très long terme ? La réponse réside dans les actions concrètes : Capital B continue de croître, d'accumuler du Bitcoin et de lever des fonds. Le marché jugera à terme la pertinence de ce pari français sur le Bitcoin.