Erste Einstufung unter MiCA
Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) stufte am 14. Oktober 2026 Circles USDC als ersten "bedeutenden" E-Geld-Token unter der MiCA-Verordnung ein. Die Klassifizierung bedeutet, dass USDC künftig gemeinsam von der EBA und der französischen Aufsichtsbehörde ACPR überwacht wird. Bisher unterlagen nur 45 weitere Projekte der E-Geld-Token-Klassifizierung, keines davon als bedeutend.
USDC ist mit einer Marktkapitalisierung von $73 Milliarden der zweitgrößte Stablecoin nach Tethers USDt ($184 Milliarden). Circle erhielt am 1. Juli 2024 als erster globaler Stablecoin-Emittent eine MiCA-Lizenz. Die jetzige Einstufung als bedeutend geht über die reine Lizenzierung hinaus und unterstellt USDC einer verstärkten Aufsicht.
Was "bedeutend" unter MiCA heißt
MiCA definiert einen E-Geld-Token als bedeutend, wenn er systemische Relevanz erreicht. Die EBA nennt keine konkreten Schwellenwerte, aber USDC erfüllt mehrere Kriterien: hohe Marktkapitalisierung, breite Nutzerbasis und Integration in kritische Finanzinfrastruktur. Die Einstufung löst automatisch die gemeinsame Aufsicht durch EBA und nationale Behörde aus.
Für Circle bedeutet das zusätzliche Berichtspflichten und laufende Prüfungen. Die EBA kann Anforderungen an Liquidität, Reserven und Governance stellen, die über MiCAs Basisregeln hinausgehen. Circle muss vierteljährlich detaillierte Reserveberichte vorlegen und externe Audits durchführen lassen. Die Kosten für Compliance steigen, aber der regulatorische Status verschafft USDC einen Wettbewerbsvorteil.
Tether hat eine MiCA-Lizenz abgelehnt und wird bis Dezember 2026 von EU-Börsen gelistet. USDC profitiert von diesem Rückzug und gewinnt Marktanteile in Europa. Seit Juni 2026 stieg USDCs Anteil am europäischen Stablecoin-Markt von 28 auf 41 Prozent, während USDt von 65 auf 52 Prozent fiel. Die Verschiebung beschleunigt sich mit der EBA-Einstufung.
Frankreich übernimmt nationale Aufsicht
Die ACPR wurde als zuständige nationale Behörde benannt, weil Circle seine EU-Lizenz über Frankreich erhalten hat. Die gemeinsame Aufsicht durch EBA und ACPR gilt nur für USDC, nicht für Circles europäischen Stablecoin EURC. EURC unterliegt weiterhin der nationalen Aufsicht durch die ACPR allein. Diese Asymmetrie entsteht aus USDCs globaler Reichweite.
Die Trennung zeigt, wie MiCA zwischen lokalen und global relevanten Stablecoins unterscheidet. EURC ist auf Europa beschränkt und hat eine Marktkapitalisierung unter $1 Milliarde. USDC wird weltweit genutzt und könnte bei einem Ausfall europäische Finanzmärkte beeinträchtigen. Die EBA-Aufsicht soll dieses Risiko minimieren. Ein USDC-Kollaps würde Millionen Nutzer treffen und DeFi-Protokolle destabilisieren.
Deutschland hat bisher keinen eigenen bedeutenden Stablecoin-Emittenten. BaFin überwacht deutsche Krypto-Unternehmen, aber keines hat eine MiCA-Lizenz für Stablecoins beantragt. Deutsche Börsen nutzen USDC und EURC als Handelspaare. Die EBA-Einstufung betrifft sie indirekt, weil sie auf einen regulierten Token angewiesen sind.
EZB plant digitalen Euro ab 2029
Parallel zur USDC-Einstufung erwähnte die EBA, dass die Europäische Zentralbank einen digitalen Euro für 2029 plant. Der Vorschlag stammt aus dem Jahr 2020, wurde aber bisher nicht umgesetzt. Ein digitaler Euro würde als staatlicher Stablecoin mit MiCAs E-Geld-Token konkurrieren, unterläge aber nicht denselben Regeln.
Für deutsche Anleger bleibt USDC vorerst der liquideste regulierte Stablecoin in der EU. Die Verdrängung von USDt durch USDC beschleunigt sich mit der EBA-Einstufung. Börsen bevorzugen lizenzierte Token, und USDC ist jetzt der einzige bedeutende Stablecoin mit voller MiCA-Konformität.
Weitere Einstufungen erwartet
Die EBA prüft weitere E-Geld-Token auf systemische Relevanz. EURC könnte bei weiterem Wachstum ebenfalls als bedeutend eingestuft werden. Tethers USDt bleibt ausgeschlossen, solange das Unternehmen keine MiCA-Lizenz beantragt. Die Delisting-Fristen für USDt laufen bis Dezember 2026.
Circle hat sich nicht öffentlich zur EBA-Einstufung geäußert. Das Unternehmen kritisierte in der Vergangenheit MiCAs 60-Prozent-Reserveregel für Bankeinlagen, akzeptiert die Aufsicht aber als Bedingung für den EU-Marktzugang. Die verstärkte EBA-Kontrolle könnte andere große Stablecoin-Emittenten abschrecken, MiCA-Lizenzen zu beantragen.