ESMA exige bloquear compras y aumentos de posición
La Autoridad Europea de Valores y Mercados publicó el 8 de octubre de 2026 una guía que obliga a las plataformas de criptoactivos a retirar las stablecoins que no cumplan con el reglamento MiCA. USDT (Tether) y PayPal USD (PYUSD) figuran entre las más afectadas, al no contar con autorización bajo el nuevo marco regulatorio europeo para operar en la Unión Europea.
Según el documento de ESMA, las plataformas deben implementar "salvaguardas técnicas, contractuales y organizativas" para impedir que los clientes de la Unión Europea compren, intercambien o incrementen sus tenencias de stablecoins no autorizadas. Los servicios que deben suspenderse incluyen ejecución de órdenes, transferencias, custodia, asesoramiento y gestión de carteras.
Las empresas podrán seguir ofreciendo servicios limitados para que los usuarios vendan, conviertan, retiren, transfieran o custodien sus tokens existentes durante el periodo de liquidación. Los reguladores nacionales establecerán un plazo de tres meses como máximo para resolver los saldos de clientes, con fecha límite externa del 8 de enero de 2027.
USDT y PYUSD sin ruta de cumplimiento inmediata
Tether es la stablecoin de mayor capitalización de mercado, con más de 120.000 millones de dólares en circulación según datos de CoinGecko. PayPal USD ocupa el tercer puesto entre las stablecoins dolarizadas. Ninguna de las dos ha obtenido la licencia de emisor de dinero electrónico (EMT) que MiCA exige para operar en la UE.
El reglamento distingue entre e-money tokens (EMT), respaldados uno a uno por moneda fiat, y asset-referenced tokens (ART), respaldados por cestas de activos. Las stablecoins dolarizadas que operan en Europa deben registrarse como EMT. Circle, emisor de USDC, completó el proceso y obtuvo autorización para seguir operando en todos los estados miembros.
La guía de ESMA no menciona explícitamente a USDC, lo que sugiere que la stablecoin de Circle cumple con los requisitos. Otras stablecoins autorizadas incluyen EURC (Circle), EURI (Membrane Finance) y varias más inscritas en el registro de ESMA. Diez bancos europeos anunciaron en octubre el lanzamiento de una stablecoin en euros bajo MiCA, lo que indica que el marco regulatorio está impulsando nuevas emisiones conformes.
Impacto en exchanges y usuarios españoles
Las plataformas registradas bajo MiCA como CASP (Crypto-Asset Service Provider) deben cumplir antes de que expire el periodo transitorio. Algunas podrían adelantar el corte antes del 8 de enero para evitar riesgos de supervisión. Los usuarios que mantengan USDT en exchanges europeos deberán seguir las instrucciones específicas de cada plataforma para liquidar o retirar sus posiciones.
España transpuso MiCA de forma anticipada, y la CNMV ya supervisa a los proveedores de servicios cripto bajo el nuevo régimen. La normativa española también eliminó el anonimato en cajeros de Bitcoin, reforzando la trazabilidad de operaciones. La aplicación de MiCA en España es directa, sin periodos de gracia adicionales.
Los reguladores nacionales supervisarán el cumplimiento y decidirán cómo cada plataforma resuelve los saldos remanentes de clientes. ESMA espera que los proveedores implementen controles que impidan aumentos de posición incluso mediante transfers on-chain fuera del exchange, aunque la viabilidad técnica de este monitoreo aún no está clara.
Adopción dividida de stablecoins en Europa
El Banco Central Europeo pidió en octubre endurecer MiCA y prohibir el pago de intereses sobre stablecoins, argumentando que estas podrían competir con los depósitos bancarios tradicionales. La postura del BCE refleja preocupaciones sobre estabilidad financiera y el control de política monetaria.
Pese a las restricciones, el uso de stablecoins en Europa sigue creciendo. Los datos de Chainalysis muestran que el volumen mensual de transacciones con stablecoins en la UE supera los 50.000 millones de dólares, aunque la mayor parte de ese flujo se concentra en USDC y USDT. La retirada forzada de USDT podría consolidar la posición de Circle como el emisor dominante en la región.
Algunos analistas consideran que MiCA crea una ventaja competitiva para los emisores que logren cumplir primero, al reducir la competencia. Sin embargo, otros advierten que la fragmentación regulatoria global podría llevar a los usuarios europeos a operar mediante exchanges offshore o soluciones de autocustodia que queden fuera del alcance de ESMA.
Las autoridades nacionales tendrán la última palabra sobre cómo se aplican los plazos. Es probable que los exchanges publicen calendarios específicos en las próximas semanas, detallando las fechas límite para que los usuarios conviertan o retiren sus USDT y PYUSD antes de que los servicios se suspendan por completo.