Un pivot stratégique inattendu
Strategy (anciennement MicroStrategy) a acheté seulement 334 bitcoins entre le 1er et le 4 octobre 2026, pour un montant total de 28,7 millions de dollars. Dans le même temps, la société a dépensé 176 millions de dollars pour racheter environ 1,7 million d'actions de sa classe privilégiée STRC. Le contraste est brutal : Strategy consacre désormais six fois plus de capital aux rachats d'actions qu'à l'accumulation de Bitcoin.
Ce chiffre de 334 BTC représente le plus petit achat de l'année 2026 pour Strategy. À titre de comparaison, la semaine précédente (21-27 septembre), la société avait acquis 1 665 BTC pour 142,7 millions de dollars. Le rythme d'accumulation ralentit donc de façon spectaculaire, alors même que le cours du Bitcoin évolue autour de 85 800 dollars, un niveau jugé attractif par de nombreux analystes.
Les rachats d'actions prennent le dessus
Le programme de rachat d'actions STRC monopolise l'essentiel de la trésorerie disponible. Strategy détient aujourd'hui 848 000 bitcoins, acquis pour une base de coût cumulée de 63,97 milliards de dollars, soit un prix moyen de 75 440,70 dollars par unité. L'entreprise affiche donc une plus-value latente considérable sur ses avoirs, estimée à 21 milliards de dollars au troisième trimestre 2026 selon les déclarations de Michael Saylor.
Pourtant, plutôt que de poursuivre l'accumulation agressive qui a caractérisé Strategy depuis 2020, la direction privilégie aujourd'hui le soutien au cours de ses propres titres. Ce choix intervient dans un contexte où la prime des sociétés cotées détenant du Bitcoin se réduit, signe que le marché valorise moins favorablement le modèle de trésorerie Bitcoin.
Un signal envoyé au marché
Plusieurs hypothèses circulent pour expliquer ce revirement. La première : Strategy considère que ses actions se négocient actuellement à un niveau trop faible par rapport à la valeur intrinsèque de ses réserves Bitcoin. Racheter des actions offrirait alors un meilleur rendement que l'achat de BTC supplémentaires. La seconde : l'entreprise prépare une dilution future et souhaite limiter l'impact sur les actionnaires existants en réduisant dès maintenant le nombre d'actions en circulation.
Une troisième lecture, plus prudente, suggère que Strategy anticipe une phase de consolidation prolongée du cours du Bitcoin. Dans ce scénario, ralentir l'accumulation permet de préserver la liquidité pour d'éventuels achats importants à des niveaux inférieurs. Le Bitcoin oscille actuellement entre 82 500 et 87 400 dollars depuis plusieurs semaines, sans parvenir à franchir durablement la barre des 88 000 dollars malgré les prévisions optimistes de certaines institutions.
Les implications pour la stratégie Bitcoin corporate
Strategy a longtemps incarné le modèle de référence pour les entreprises souhaitant intégrer le Bitcoin à leur trésorerie. Ce changement de priorité remet en question la pérennité de ce modèle. Si l'accumulation ralentit durablement, d'autres sociétés cotées pourraient suivre cette voie et réorienter leurs flux vers des rachats d'actions plutôt que vers des achats de BTC.
Le marché surveille également l'évolution de la « USD duration » de Strategy, actuellement fixée à 3,6 ans. Cet indicateur mesure la durée moyenne pondérée pendant laquelle la société peut continuer à acheter du Bitcoin sans lever de nouveaux capitaux. Un ralentissement de l'accumulation prolonge mécaniquement cette duration, ce qui peut être interprété comme une approche plus conservatrice.
Pour l'instant, Strategy conserve ses 848 000 bitcoins et ne montre aucun signe de vente. Mais l'allocation de six dollars aux rachats d'actions pour chaque dollar investi en Bitcoin marque une inflexion nette. Les prochains relevés hebdomadaires, attendus dans les jours à venir, permettront de confirmer ou d'infirmer cette nouvelle orientation.