Un déblocage qui interroge la gouvernance
Le 20 septembre 2026, le projet Bedrock a libéré 40,63 millions de tokens BR, soit 18,68 % de l'offre en circulation. Cette opération, d'une valeur d'environ 12,74 millions de dollars, se distingue par son ampleur et sa répartition : 25 millions de tokens sont allés directement à l'équipe fondatrice.
Pour un projet qui cherche à bâtir une communauté et à décentraliser progressivement, libérer plus de 18 % de l'offre circulante en une seule fois soulève des questions. Pourquoi concentrer autant de tokens entre les mains de quelques personnes à ce stade ? Et surtout, pourquoi maintenant ?
Comparaison avec LayerZero et Connex
La même semaine, deux autres projets ont procédé à des déblocages. LayerZero a libéré 25,71 millions de tokens ZRO le 20 septembre, pour une valeur d'environ 26 millions de dollars. Mais cela ne représente que 4,22 % de l'offre en circulation. La répartition était plus équilibrée : 13,42 millions pour les partenaires stratégiques, 10,63 millions pour les contributeurs principaux, et 1,67 million provenant de rachats d'équipe.
Connex, de son côté, a débloqué 1,32 million de tokens CONX le 15 septembre, soit 1,41 % de l'offre circulante, pour une valeur de 13,21 millions de dollars. Environ 822 500 tokens sont allés à l'écosystème, et 500 000 à la trésorerie communautaire. Là encore, la dilution reste maîtrisée et la distribution étalée.
Bedrock, en revanche, a choisi une approche radicalement différente. Son déblocage représente quatre fois celui de LayerZero en pourcentage, et plus de treize fois celui de Connex. Aucun des deux autres projets n'a alloué 61 % du déblocage à son équipe fondatrice. Cette concentration rappelle le déblocage important d'Hyperliquid en septembre, où 820 millions de tokens avaient été libérés, bien que le chiffre réel ait été contesté.
Que dit le calendrier de vesting ?
Les calendriers de déblocage (vesting schedules) sont conçus pour aligner les intérêts de l'équipe avec ceux des investisseurs et de la communauté. L'idée est simple : si les fondateurs reçoivent leurs tokens progressivement, ils ont intérêt à faire monter le prix sur le long terme plutôt qu'à vendre immédiatement.
Un déblocage unique de 25 millions de tokens pour l'équipe brise cet alignement. Même si l'équipe ne vend pas immédiatement, elle dispose désormais d'une position dominante. Elle peut influencer la gouvernance, peser sur les décisions protocolaires, ou simplement liquider une partie substantielle sans que cela soit détectable avant coup.
Les 15,63 millions de tokens restants sont destinés aux investisseurs seed (semence). Ce type d'allocation est courante, mais combiné aux 25 millions de l'équipe, cela signifie que les premiers entrants contrôlent désormais une part écrasante du projet.
Pression vendeuse potentielle
Un déblocage ne signifie pas une vente immédiate. Toutefois, les données historiques montrent que les déblocages importants sont souvent suivis de pressions baissières. Les détenteurs initiaux ont généralement acquis leurs tokens à des prix très inférieurs au marché actuel. Même une vente partielle peut générer des profits considérables.
Dans le cas de Bedrock, si l'équipe décidait de liquider seulement 20 % de ses 25 millions de tokens, cela représenterait 5 millions de BR sur le marché. Pour un actif dont le volume quotidien n'est pas publié, une telle vente pourrait déstabiliser le prix durablement.
Transparence et communication
Bedrock n'a pas publié de justification détaillée pour ce déblocage. Les investisseurs et la communauté découvrent l'événement via des trackers comme Tokenomist, sans explication préalable. Ce manque de communication renforce l'impression d'un projet contrôlé par ses fondateurs plutôt que par sa base d'utilisateurs.
D'autres projets, lorsqu'ils procèdent à des déblocages importants, publient des billets de blog expliquant la logique, les restrictions de vente éventuelles, ou les engagements de staking. Bedrock aurait pu rassurer en s'engageant à ne pas vendre avant une certaine date, ou à staker une partie des tokens pour soutenir le réseau.
Leçons pour les investisseurs
Ce type de déblocage rappelle une règle souvent ignorée : lisez le calendrier de vesting avant d'acheter un token. Les informations sont généralement disponibles dans le whitepaper, sur le site du projet, ou via des outils comme Tokenomist. Un calendrier opaque ou trop favorable à l'équipe est un signal d'alerte.
En France, où la flat tax de 30 % s'applique sur les plus-values crypto, un effondrement de prix post-déblocage peut coûter cher. Si vous avez acheté à 100 euros et vendu à 150 euros avant le déblocage, vous payez 15 euros d'impôt. Si le token retombe ensuite à 80 euros et que vous rachetez, la moins-value n'efface pas l'impôt déjà dû.
Bedrock illustre aussi un problème structurel dans l'industrie crypto : la dilution progressive des détenteurs retail au profit des insiders. Les projets lancent avec des promesses de décentralisation, mais les calendriers de vesting révèlent souvent une autre réalité. Comme le montre l'analyse des mécanismes de burn de tokens, la tokenomics n'est pas un détail technique, mais une question de pouvoir. Dans le cas de Bedrock, ce pouvoir vient de se concentrer encore davantage.
Conclusion
Le déblocage de Bedrock n'est pas illégal, ni même nécessairement problématique. Mais il tranche avec les pratiques observées chez LayerZero et Connex la même semaine. Pour les investisseurs, c'est un rappel : la tokenomics n'est pas un détail technique, c'est une question de pouvoir. Et dans le cas de Bedrock, ce pouvoir vient de se concentrer encore davantage.