Une seule entreprise contrôle désormais près d'un vingtième de tout l'ether en circulation. Au 7 septembre 2026, BitMine détenait 5,93 millions d'ETH, soit environ 14,8 milliards de dollars. Rapporté à l'offre estimée à 122 millions d'unités, ce trésor représente à peu près 4,9 pour cent du total. La société vient d'ajouter 28 086 ETH à sa réserve, sans dévier de son modèle d'achat hebdomadaire lancé le 30 juin 2025.
Une machine à rendement plus qu'un simple coffre
La différence avec les trésoreries en bitcoin saute aux yeux. BitMine ne se contente pas de stocker. La société met en jeu 5,07 millions d'ETH, environ 85 pour cent de ses avoirs. Ce staking génère de l'ordre de 330 millions de dollars de revenus annualisés, un chiffre qui pourrait grimper vers 386 millions si la totalité était mise en jeu. La comparaison avec le fonctionnement monétaire de l'ether aide à comprendre l'intérêt : le rendement du staking transforme une réserve dormante en source de flux réguliers.
Le reste du bilan complète le tableau. BitMine détient aussi 211 bitcoins et 593 millions de dollars de liquidités et titres. Au total, crypto, cash et valeurs mobilières approchent 15,7 milliards de dollars. Le prix de l'ether tournait autour de 2 495 dollars à cette date.
La concentration, revers de la stratégie
Détenir 5 pour cent d'un actif n'est pas neutre pour le réseau. Quand un acteur unique met en jeu autant d'ether, il pèse sur la validation des blocs et, à terme, sur la gouvernance implicite du réseau. Cette concentration crée aussi un risque de marché. Une revente forcée, liée par exemple à un besoin de trésorerie, frapperait un carnet d'ordres déjà tendu.
Le modèle rappelle celui des sociétés qui accumulent du bitcoin en s'appuyant sur les marchés actions. Le risque y est connu : quand la prime de l'action fond, la mécanique se grippe, comme l'a montré le cas de Capital B et de sa dilution silencieuse. Une trésorerie qui grossit à crédit ou par émission d'actions doit sans cesse justifier sa prime.
Ce que cela dit du marché
L'appétit institutionnel pour l'ether ne se limite plus aux ETF Ethereum cotés aux États-Unis. Des sociétés cotées en font désormais le cœur de leur bilan. Pour l'investisseur français, cette tendance a deux effets opposés. Elle retire de l'ether du marché et soutient sa rareté. Elle concentre aussi le pouvoir entre quelques mains, ce qui va à l'encontre de l'idée de réseau distribué. BitMine incarne ce compromis à lui seul : un pari de long terme sur l'ether, adossé à un rendement bien réel, mais bâti sur une concentration qui mérite d'être suivie de près.