Une seule entreprise controle desormais pres d'un vingtieme de tout l'ether en circulation. Au 7 septembre 2026, BitMine detenait 5,93 millions d'ETH, soit environ 14,8 milliards de dollars. Rapporte a l'offre estimee a 122 millions d'unites, ce tresor represente a peu pres 4,9 pour cent du total. La societe vient d'ajouter 28 086 ETH a sa reserve, sans devier de son modele d'achat hebdomadaire lance le 30 juin 2025.
Une machine a rendement plus qu'un simple coffre
La difference avec les tresoreries en bitcoin saute aux yeux. BitMine ne se contente pas de stocker. La societe met en jeu 5,07 millions d'ETH, environ 85 pour cent de ses avoirs. Ce staking genere de l'ordre de 330 millions de dollars de revenus annualises, un chiffre qui pourrait grimper vers 386 millions si la totalite etait mise en jeu. La comparaison avec le fonctionnement monetaire de l'ether aide a comprendre l'interet : le rendement du staking transforme une reserve dormante en source de flux reguliers.
Le reste du bilan complete le tableau. BitMine detient aussi 211 bitcoins et 593 millions de dollars de liquidites et titres. Au total, crypto, cash et valeurs mobilieres approchent 15,7 milliards de dollars. Le prix de l'ether tournait autour de 2 495 dollars a cette date.
La concentration, revers de la strategie
Detenir 5 pour cent d'un actif n'est pas neutre pour le reseau. Quand un acteur unique met en jeu autant d'ether, il pese sur la validation des blocs et, a terme, sur la gouvernance implicite du reseau. Cette concentration cree aussi un risque de marche. Une revente forcee, liee par exemple a un besoin de tresorerie, frapperait un carnet d'ordres deja tendu.
Le modele rappelle celui des societes qui accumulent du bitcoin en s'appuyant sur les marches actions. Le risque y est connu : quand la prime de l'action fond, la mecanique se grippe, comme l'a montre le cas de Capital B et de sa dilution silencieuse. Une tresorerie qui grossit a credit ou par emission d'actions doit sans cesse justifier sa prime.
Ce que cela dit du marche
L'appetit institutionnel pour l'ether ne se limite plus aux ETF Ethereum cotes aux Etats-Unis. Des societes cotees en font desormais le coeur de leur bilan. Pour l'investisseur francais, cette tendance a deux effets opposes. Elle retire de l'ether du marche et soutient sa rarete. Elle concentre aussi le pouvoir entre quelques mains, ce qui va a l'encontre de l'idee de reseau distribue. BitMine incarne ce compromis a lui seul : un pari de long terme sur l'ether, adosse a un rendement bien reel, mais bati sur une concentration qui merite d'etre suivie de pres.