Pendant des années, un slogan a accompagné l'ether : celui de la monnaie ultrasaine, vouée à devenir rare et déflationniste. L'idée séduisait. En brûlant une partie des frais à chaque transaction, le réseau devait voir son offre diminuer avec le temps. La réalité de 2026 est plus nuancée. L'ether est aujourd'hui légèrement inflationniste, et cette évolution découle du propre succès d'Ethereum.
Le mécanisme derrière le mythe
Tout part de deux réglages du protocole. Depuis 2021, une partie des frais de transaction est détruite de façon définitive. Depuis la Fusion de 2022, la création de nouveaux jetons ne récompense plus des mineurs, mais des validateurs, pour un montant bien moindre. Quand l'activité est forte, la destruction dépasse la création, et l'offre recule. C'est ce cas de figure qui avait nourri le récit de la monnaie déflationniste.
Le solde dépend donc d'un équilibre. L'émission tourne autour de 1 700 ethers créés chaque jour pour les validateurs. Face à cela, la destruction varie selon l'usage du réseau. Au plus bas, début 2025, elle est tombée à 50 ou 70 ethers par jour seulement. Depuis la mise en place de ce système de combustion, environ 4,6 millions d'ethers ont été retirés de la circulation.
Comment le succès des layer 2 a cassé la mécanique
Le tournant porte un nom : Dencun. Cette mise à jour de mars 2024 a introduit les blobs, un espace de données bon marché pour les réseaux de seconde couche. Résultat, les frais sur ces layer 2 ont chuté de 90 à 98 pour cent presque du jour au lendemain. Les utilisateurs ont migré en masse vers ces couches rapides et peu coûteuses.
Cette réussite a eu un effet secondaire. En vidant la couche principale de son activité, elle a fait s'effondrer le volume de frais brûlés. Moins d'activité sur le réseau de base signifie moins de destruction, donc une offre qui repart à la hausse. Depuis la Fusion, le nombre total d'ethers a ainsi augmenté d'environ 950 000 unités. L'ether ultrasain s'est heurté à sa propre feuille de route.
Fusaka et le retour d'un plancher
Les développeurs ont réagi. La mise à jour Fusaka, déployée en décembre 2025, a instauré un prix plancher pour les transactions de type blob. L'objectif est d'éviter que la destruction ne tombe à zéro pendant les périodes calmes. C'est une tentative de restaurer une pression déflationniste minimale, sans renoncer aux gains de rapidité des layer 2.
En parallèle, une part croissante de l'offre est immobilisée. Plus de 30 pour cent des ethers sont aujourd'hui bloqués en staking, pour un rendement de l'ordre de 3,5 à 4,5 pour cent. Ce verrouillage réduit la quantité de jetons réellement disponibles à la vente. En France, ce revenu soulève des questions fiscales que la loi ne tranche pas encore clairement.
Ce que cela change pour l'investisseur
Le débat n'est pas qu'affaire de puristes. Une offre stable ou en léger recul soutient mécaniquement la valeur d'un actif, toutes choses égales par ailleurs. Un ether de nouveau inflationniste affaiblit l'un des arguments longtemps mis en avant par ses partisans. La demande institutionnelle, visible dans les flux vers les fonds ethereum, doit désormais absorber une émission nette positive. D'autres réseaux ajustent d'ailleurs leur propre modèle monétaire, comme Solana qui a réduit son inflation. Pour l'ether, le vrai enjeu n'est plus le slogan, mais l'activité réelle sur son réseau. C'est elle qui décidera, jour après jour, si la balance penche vers la rareté ou vers l'abondance.